国投瑞银基金李达夫:耐心等待债市长期趋势性信号


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中国基金记者张延北

在固定收益公共固定收益领域长达11年之久,国投瑞银基金固定收益部副主任李大夫形成了独特的投资体系。他认为,平衡一系列风险和收益是赢得债券投资的方式。与短期脉冲市场相比,李大夫在基于基本面的多维验证后更加关注长期市场趋势。

把握市场的长期趋势

在一个日益发展的债券市场中,货币和财政政策的变化是基金经理的最大考验,也是基金经理做出市场判断的重要基础。为了在变化发生时保持恒定的力量,并坚持进行独立的研究和分析,以便成为江湖债券投资的大师。

李大夫是这样的大师。根据数据,李大夫是东莞农村商业银行资本运营中心的交易员和研究员。然后,他于2008年进入公共筹款行业。他曾担任货币基金和债券基金的基金经理。他在固定收益投资方面具有丰富的经验,并且知识渊博。

经过几轮牛市转换,李大夫看重了长期趋势,而不是短期波动。他还专注于多种长期投资策略的结合,而不是争夺一个稳健而可持续的超额收益。他认为,面对市场上各种信息流,坚持您的投资逻辑并将其付诸实践尤为重要。

李大夫表示,2013年“钱荒”对债券市场的影响令人印象深刻。当年的11月,债券市场经历了最惨烈的跌幅,熊市思想根深蒂固,但随后却在悲观的声音中悄然达到顶峰。实际上,那时,整个市场债券收益率都进入了可投资产品的价值范围,第四季度成为债券基金开仓的好机会。

李大夫认为,债券市场在经济触底回升过程中的趋势正在波动,货币政策和财政政策的不断推出不能成为经济触底反弹的绝对基础。 “我将花更多时间等待对基本因素进行真正的判断。”他说,一两个脉冲引号不能用作更改操作的理由。他们倾向于观察市场和政策的方向,并把握更大的把握。机会将再次调整。

在特定的投资实践中,李大夫重视反映通货膨胀率和实际GDP增长的名义GDP。今年4月发布的第一季度GDP和社会福利数据超出预期,但李大夫并未降低综合杠杆率和期限,但耐心等待第二季度数据的进一步核实,并成功地掌握了债券市场的复苏。

短期内债券市场可能维持窄幅波动

对于下一个债券市场,李大夫认为,债券市场的基本面仍然良好,短期内有调整的压力,但收益率上升空间有限。

“当前的宏观经济缺乏强有力的支持,并将继续呈下降趋势。房地产已受到严格控制的下降。尽管特别债券的发行已经提前,但基础设施投资的累计增长率预计仍将继续上升,但是从贸易摩擦,生产能力,库存,利润等方面来看,年内制造业投资坚挺的可能性不大,加上全球宽松预期的形成,低利率乃至加深从负利率来看,中国债券市场的整体格局是积极的。”李大夫说。

另一方面,通货膨胀可能成为制约货币政策的重要因素。从今年年底到明年上半年或猪肉短缺的最大时期,很难在短期内解决诸如进口猪肉和低成本仓储等根本性问题。在春节前夕和明年年初,生猪价格可能会继续保持上涨趋势。考虑到年底油价的低基数效应,预计未来的CPI将继续保持较高水平。

他认为,尽管债券市场长期改善,但短期仍将波动。一方面,中国的利率中心处于历史低位,下行空间有限,政府对大规模货币宽松政策更加谨慎,利率的缺乏持续下降。另一方面,外部环境的不确定性,可能推出的反周期政策的实施以及CPI的上涨也将导致债券市场波动。实际上,自下半年以来,市场预期一直在不断调整。

具体操作水平方面,李大夫表示,面对更多不确定因素,市场处于震荡格局,倾向于适度减少期限和杠杆作用,并追踪债券市场的驱动因素。为了弥补由于持续低迷和杠杆下降而导致的收益率下降,可以降低短期信用债券的等级,并对AA +级城市投资债券的投资机会持乐观态度。选择特定的品种以有利于发达地区和区域政府在强有力的政策支持下的投资债券。对于波动市场中的基金类型选择,短期债务基金或金融投资是更好的选择。

(编辑:张明江)